一季度再生塑料指数小涨后震荡下行，各产品涨跌互现，但与上季度相比变化幅度有限。二季度是多数产品传统需求淡季，供需矛盾下或存在下行空间；再生EPS是传统需求旺季，基本面向好，但好转程度仍需持续跟进。

　　2024年一季度再生塑料指数小幅攀升后震荡下行，截至3月29日指数收于842.41点，较2023年四季度末下跌1.18点，跌幅微乎其微，在0.14%，较去年同期下跌39.95点，跌幅4.49%。本季度低点出现在1月初，收于841.48点，高点出现在3月上旬，收于848.61点。

　　表1选取了代表性再生塑料产品月均价，可以看出一季度内各再生塑料产品涨跌互现，与上季度相比变化不大，再生PC几无变化，其他产品虽有小幅涨跌，但涨跌幅度偏小。再生PA、再生EPS、再生PET微幅小涨，涨幅分别在2.59%、4.50%、0.79%。再生ABS、再生PE、再生PP小幅下滑，跌幅在0.19%、1.27%、0.14%。

　　与去年同期相比，各产品表现迥异。除了再生PA、再生PET小幅上涨外，其他产品均呈现下滑，其中再生ABS、再生PP跌幅较大，分别在12.40%、11.69%。

　　深入研究各产品变化背后，引起本季度再生塑料变化的主要因素仍集中在供需基本面、替代品变化、成本等层面。

　　一季度来看，因为春节假期存在，所以春节前多数产品价格变化不大，持稳为主。春节后主要是3月份市场重新启动。因此本季度内市场价格变化不大也与该季度特殊性有关，2023年一季度整体变化也较微小。

　　以再生PE来看，季度内再生PE呈现大稳小动局面，1、2月市场整体表现平稳，进入3月份，需求支撑力度提升，再生厂家亦恢复启动，货源供应增加，但需求释放仍弱于往年同期，因此多数规格缺乏上涨动力，但毛料货少价稳支撑下，再生厂家亦低价惜售。管道颗粒方面因为需求欠佳，颗粒厂几次降价。

　　新料与再生料互为替代品，二者存在一定价差关系，若价差偏窄，则再生料价格承压下滑，反之，则再生料优势明显，存在上涨空间。

　　以再生PC为例，PC新料行情一季度整体波动不大，且未出现以往春节后行情的惯性上涨，所以再生PC市场呈现较长时间的僵持状态。整体来看，目前新旧料价差均处于偏窄区间，约在2400元/吨左右，再生市场气氛受到一定压制。

　　新料上涨也会给再生料带来一定支撑，以再生EPS为例，春节假期后替代品GPPS525价格整体重心上涨，新旧料价差拉大，一季度价差由1500元/吨扩大至1800元/吨附近，提振再生料价格，加上受成本及预期影响，再生EPS生产厂家多低价惜售，报价较节前上涨。其中优质白料受提振力较大加上市场货源相对有限，价格上涨幅度较大。

　　上游毛料对再生塑料起到了成本托底的作用。其价格变化对再生塑料有直接影响，以再生PP为例，一季度再生PP上游毛料多次上涨，行业毛利收窄，支撑报盘。春节前毛料货源偏紧，供货商多持坚观望。节后回收站启动缓慢，毛料延续货紧格局，而再生企业在集中复工后集中采购上游原料，毛料端在出货好转后报盘上涨。其中3月份上游白透明破碎料三次共上调150元/吨，在成本端不断上涨后行业毛利持续压缩，同时在此压力下颗粒企业于月底小幅调涨50元/吨。一季度毛利持续在100-260元/吨，且在3月毛利降至盈亏边缘，对报盘形成较强底部支撑。

　　通过近九年再生塑料指数的季节性波动特点来看，二季度每月的月均价下滑次数多于上涨次数。从季节性指数来看，历史来看，4月下滑概率较大，5月、6月较前月或跌幅收窄。

　　1.需求的关注程度最高，也是影响驱动价格的关键因素。传统而言，多数再生塑料在二季度面临需求由旺转淡情况，从近几年的实际运行来看，供需关系的季节性特征并不明显，据

　　调研二季度多数下游制品厂家需求或将减弱，加之雨水、高温天气较集中，下游开工会受到一定影响。另外大环境影响下，多数下游工厂制品库存高于常规水平，对再生料采买将趋向谨慎，因此二季度需求面对价格的支撑力度不强。

　　2.供应层面。当前再生厂家库存处于同期偏高水平，加之一季度厂家反馈欠账交易增加，资金周转难度增大，预计二季度多数时间再生厂家或灵活生产，二季度末受天气升温影响，产量增速或受到控制，在一定程度支撑再生料价格，但整体而言再生塑料供大于求现象仍将存在。

　　3.成本方面。毛料成本是再生塑料价格形成的重要基础，也是重要的价格驱动因素之一。以再生PET为例，随着气温逐步回升，二季度是毛瓶回收量逐步增加，但季度内降雨天气预期增加，或对回收节奏造成一定影响，加上下游需求转淡，控制成本意向增强，预计二季度毛料价格或存下调空间，对再生PET瓶片支撑削弱。而PP破碎料因其价格已降至近六年最低位置，预计对再生PP形成较强底部支撑。

　　4.替代品(新料)方面，作为替代品，新料价格在一定程度上给再生优质料起到了引导作用，其与再生料的价差关系、价格联动也会影响着再生料的价格变化。对再生料起到支撑作用的有再生EPS，整体来看，其新料成本端预期震荡趋弱运行，但向下空间不大，成本端对GPPS行业形成底部支撑，对再生料仍存提振作用。对再生料存在拖拽作用的也有，如PA新料二季度有新增产能，加之其需求低迷，市场商谈或呈现下滑；PC方面成本端有下移风险，预计二季度供需或存在较大博弈，局部仍存窄幅下行可能，对再生PC价格有一定抑制影响。

　　5.其他如宏观经济、政策等层面。这些因素属于宏观因素，对产品的影响比较持久深远，但影响相对间接，需要经过一定的传导周期，影响到产品的供需、成本、替代品后对再生产品有一定影响，因此对其也需要保持持续紧密关注。一季度国内出台了大规模设备更新和消费品以旧换新的政策，无论是设备更新还是消费品以旧换新，能够在一定程度上解决再生资源不足的问题，同时配合提高再生资源再利用行业的产能利用率，有效降低原生材料生产过程中产生的各类污染问题，达到提高效率和节能降碳的目的，近期各地仍处于出台政策细则阶段，或对二季度再生塑料价格带动不明显。

　　综合以上来看，供需、成本、新料等因素将持续影响再生产品，其中供需关系博弈对产品价格的影响居于首位，成本和新料的影响也需要持续关注。结合各要素对产品的影响，预计二季度多数再生塑料产品或呈现稳中下滑局面，4月份或是季度内高点；再生EPS因为是传统需求旺季，基本面有所好转，但好转有限，价格或窄幅震荡，整体来看再生塑料指数或存在小幅下滑空间。

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