? 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、

　　? 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关

　　性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准

　　? 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。

　　? 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托

　　? 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任

　　何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。

　　? 中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用

　　? 本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期

　　? 根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本

　　- 本次跟踪发行人及评级结果神通科技集团股份有限公司 AA /稳定 - “神通转债” 本次跟踪债项及评级结果 AA 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟 跟踪评级原因 踪评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。 本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于神通科技集团股份有限公 司（以下简称“神通科技”或“公司”）下游客户较为优质、主要客户合作稳 定、收入保持增长、经营获现水平提升以及具备一定的备用流动性等方面的 评级观点 优势。同时中诚信国际也关注到盈利水平仍有待提升、拟建项目未来经营存 在不确定性以及可转债发行完成对部分偿债指标造成阶段性影响等因素对其 经营和整体信用状况造成的影响。 评级展望 中诚信国际认为，神通科技集团股份有限公司信用水平在未来 12~18个月内 将保持稳定。 调级因素 可能触发评级上调因素：公司资本实力显著增强，业务规模持续大幅提升， 盈利能力和经营获现水平大幅增长且具有可持续性等。 可能触发评级下调因素：受行业政策及供需影响，汽车行业景气度显著下行， 在建和拟建项目效益远低于预期，大幅侵蚀公司利润水平；获现能力显著弱 化，债务规模快速上升，财务杠杆比率显著上升，流动性压力明显加大等。 正 面 ? 下游客户较为优质，主要客户合作稳定 ? 收入保持增长，经营获现水平提升 ? 具备股权融资渠道，具有一定的备用流动性 关 注 ? 需关注后续产品结构调整及订单稳定性，盈利水平有待提升 ? 拟建项目投资规模较大，未来产能释放、订单获取及盈利实现情况存在不确定性 ?可转债发行完成对部分偿债指标造成阶段性影响

　　中诚信国际认为，与可比企业相比，神通科技多元化程度一般，竞争力及市场地位符合平均水平，订单获取有一定保障；财务方面，

　　调整项：2023年公司发行可转债的金额较大，使得偿债指标阶段性弱化，但由于可转债利息低、期限长，且其权益性质比较突出，

　　中诚信国际认为，2024年一季度中国经济增长好于预期，工业生产与制造业投资加速是主要拉动因素，但消费恢复性增长的势头有所减弱，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏观政策仍需着力推动经济实现供需良性循环。

　　中诚信国际认为，2023年以来，得益于国内持续的促进消费政策，出口市场强劲及新能源汽车的快速发展，我国汽车市场需求进一步回升；宏观经济的进一步恢复及新能源汽车免征购置税等相关政策的延续或将支撑2024年汽车行业稳步发展；汽车企业整体债务规模小幅增长，经营及获现能力受不同市场需求影响保持分化态势，但整体偿债压力较为可控，未来一段时间总体信用质量不会发生重大变化。

　　中诚信国际认为，我国汽车零部件市场潜力大，随着产品质量、技术和服务水平的提升，未来仍有较大发展空间，此外，新能源的快速发展亦给汽车零部件企业提供了新的市场机遇。

　　在专业化分工日趋细致的背景下，汽车零部件行业内形成了整车厂、一级零部件供应商、二级零部件供应商、零部件供应商等多层次分工的金字塔结构，供应商的数量逐级增加。其中，部分大型跨国汽车零部件巨头技术实力雄厚，与整车厂合作紧密，在汽车零部件供应领域占据市场主导地位，如博世、法雷奥、博格华纳等。我国汽车零部件行业发展存在企业规模较小、研发投入较低、产品质量竞争力不足等软肋，主要以二、零部件供应商为主，在销售渠道、技术水平和生产规模等方面与头部企业存在一定差距。汽车零部件的生产对加工精度要求较高，需要不断结合整车厂需求进行技术和产品升级，且下游客户对供应商资格认证较为严格，存在一定技术门槛。经过多年发展，目前我国规模以上零部件企业在传统的关键零部件领域中逐步掌握了产品的核心技术，在各专业细分领域出现了一些国内竞争优势明显、并具有一定全球竞争力的零部件制造龙头企业。此外，新能源汽车的快速发展给汽车零部件企业提供了新的市场机遇，同时也带动汽车零部件企业向电动化、智能化、轻量化方向拓展。未来我国汽车零部件企业可通过技术突破创造进口替代需求，进入全球供应链体系，从而进一步提升我国汽车零部件企业的国际竞争力。

　　中诚信国际认为，跟踪期内神通科技产权结构及公司治理较为稳定，战略方向较为明确且具有持续性；2023年产能规模及利用率均有所提升，受国内汽车行业新能源转型影响，产品结构有所调整；与主要客户合作关系稳定，客户集中度仍较高，但考虑到传统燃油车面临一定的下行压力，需对后续新客户拓展及订单稳定性情况保持关注；拟建项目投资规模较大，未来产能释放、订单获取及盈利实现情况有待关注。

　　2023年以来公司产权结构无较大变化，一层有调整；公司战略方向较为明确且具有持续性，但需对后续战略规划执行效果保持关注。

　　根据公司于 2024年 4月 30日披露的《公司章程（2024年 4月修订版）》，公司董事会删减 1名董事席位。截至本评级报告出具日，公司董事

　　会由 8名董事组成，每届任期 3年，其中包括独立董事 3名，董事长 1名。监事会由 3名监事组成，每届任期 3年，其中包括 2名股东代表和 1

　　截至 2024年 3月末，宁波神通投资有限公司（以下简称“神通投资”）持有公司 45.64%股权，香港昱立实业有限公司持有公司 9.15%股权，宁波神通仁华投资合伙企业（有限合伙）持有公司5.86%股权。方立锋、陈小燕夫妇通过上述企业合计持有公司 60.65%的股权，为公司实际控制人。

　　2023年以来，公司部分董事、监事、高级管理人员发生变动，中诚信国际认为，相关变更事项均为正常人事变动，未对公司日常管理和生产经营造成负面影响，公司治理结构较为稳定。

　　跟踪期内公司战略规划未发生重大变化，战略方向较为明确且具有持续性。公司将继续以市场需求为导向持续进行研发，在发展现有核心主业的同时，一方面逐步开展新材料、新技术、新工艺等方面的研究布局，积极开发汽车智能进入、电机电控相关技术及产品；另一方面深度切入车规级光学镜片等新产品领域和转型业务，将车规级光学镜片打造成第二主业。中诚信国际认为，由于光学镜片等新产品与公司现有核心产品具有较大差异，需对研发实现情况和后续战略规划执行效果保持关注。

　　跟踪期内公司生产基地布局较为稳定，整体产能有所提升；受国内汽车行业新能源转型影响，2023年产品结构有所调整，产能利用率小幅提升，与主要客户合作关系稳定，客户集中度仍较高，但考虑到传统燃油车面临一定的下行压力，需对公司后续新客户拓展及订单稳定性情况保持关注。

　　跟踪期内公司主业仍为汽车零部件业务，产品集中于汽车动力系统和饰件系统。2023年，公司多个在建项目竣工投产，主要为现有生产基地基础上的产能扩建，生产基地布局较为稳定。公司采取紧贴汽车产业集群的战略，在宁波、烟台、武汉、长春、佛山、沈阳、上海、黄石等全国性汽车产业基地或主要客户所在地相继建立或在建生产基地，直接配套珠三角、长三角、东北、中部汽车产业群。

　　产销量方面，2023年国内汽车市场新能源转型提速，新能源汽车销量占比有所提升，公司产品结构随订单结构调整，整体产能利用率小幅提升。公司动力系统零部件主要适配燃油车，2023年产销量有所下降；但同期，公司积极开拓新能源汽车定点项目，并深化与头部新能源整车厂的合作力度，饰件系统零部件产销量实现增长。公司延续订单式生产模式，不易形成产成品库存积压，各年度产销率保持很高水平。

　　客户方面，2023年公司客户体系变化不大，仍与上汽通用、一汽-大众、上汽大众、长城汽车等知名整车厂保持了稳定的合作关系，且陆续获得蔚来汽车等知名新能源汽车客户的认可并批量供货，成功进入了理想汽车、东风岚图、丰田、小鹏汽车等配套供应商体系。2023年前五大客户的销售金额占比维持在 70%以上，客户集中度仍较高。整体来看，公司客户资源较优质，产品配套多款主流车型，长期稳定的客户群体及新客户的不断拓展为公司未来订单获取提供了一定保障。

　　但中诚信国际注意到，公司定点项目实际产出及销售情况与整车厂的生产计划和采购需求关联度很高，2023年以来传统燃油车面临一定的下行压力，需持续关注公司新客户拓展及订单稳定性情况。

　　2023年，张迎春女士、毛佳逸女士、翟栋民先生因个人原因，分别辞去公司董事/财务负责人、职工代表监事、独立董事的职务。公司通过选

　　举方式，任命王欢先生、朱雪芬女士、陈轶女士分别为公司董事、职工代表监事、独立董事，另聘任董事会秘书吴超先生兼任公司财务负责人。

　　采购方面，公司生产所需原材料主要包括塑料粒子、橡塑件、标准件和五金件等，其中塑料粒子采购额占比超过 50%，主要采购自杜邦、博禄、乐天化学等大型跨国化工企业的国内经销商。

　　2023年公司塑料粒子采购量较为稳定，但受益于市场价格下降，采购总额同比减少。2023年前五大供应商采购金额占比为 18.01%，采购集中度较低。

　　技术及研发方面，依托多年积累的模具和产品开发实力，公司可进行产品自主研发及与整车厂同步开发，具备从客户端概念设计到产品生产制造一体化的能力。2023年公司保持了一定规模的研发投入，研发费用占营业总收入的比重为 4.92%，同比进一步提升。截至 2023年末，公司共拥有专利 568项，其中发明专利 86项、实用新型专利 468项、外观设计专利 14项，持续的研发投入和及时的专利获取有助于公司产品保持市场竞争力。

　　公司 IPO募投项目已陆续竣工投产；拟建项目投资规模较大，若顺利投产将有利于公司改善产品结构，但其与公司现有主业差异较大，未来产能释放、订单获取及盈利实现情况有待关注。

　　2023年，公司 IPO募投项目陆续竣工投产，汽车内外饰件、动力系统等传统产品以及智能面板等新型产品的产能均得到相应提升。截至 2023年末，公司无重要在建项目，拟建的光学镜片生3

　　产基地建设项目为“神通转债”募投项目，计划总投资 6.26亿元，主要生产反射镜、激光雷达透镜和毫米波雷达透镜等产品，未来若顺利投产将有利于公司改善产品结构，提高业务多元化程度；但该项目投资规模较大，且所生产产品与现有核心主业相比差异较大，对公司后续研发、经营及业务管理提出挑战，未来产能释放、订单获取及盈利实现情况有待关注。

　　中诚信国际认为，跟踪期内神通科技收入规模增。