前言：有乡亲说上周五分享的MLCC产业这两天表现很突出，希望能挖掘更多类似的内容，这里我强调下，风口系列的内容和市场大环境有很强的关联，我只能说我分享的内容，在投资逻辑上还算严谨，投资其实非常现实，想象力是不可能获得真金白银的。就像这轮锂电产业链的几个细分赛道，如此火爆的背后其实还是其投资逻辑不存在明显漏洞。今天再来说个类似的赛道，光伏电池胶膜。

　　光伏胶膜是一种重要的包装材料，用于生产光伏模块，以保护模块内部的电池。电池角膜将晶体硅片组“上盖下垫”包封，并和上层保护材料玻璃，下层保护材料TPT(聚氟乙烯复合膜)利用真空层压技术粘合为一体构成晶体硅组件。

　　根据产品结构的不同，分为EVA膜，POE膜等。其中EVA膜包括普通透明EVA膜和白色EVA膜。 EVA和POE薄膜是由EVA（乙烯-乙酸乙烯酯共聚物）树脂和POE（聚烯烃弹性体）树脂为原料，通过添加交联剂，老化助剂等，网熔挤出和流涎而制成的。

　　EVA就是乙烯-醋酸乙烯制共聚物，EVA被广泛应用于发泡鞋料、功能性棚膜、包装膜、热熔胶、电线电缆及玩具等领域。EVA 的性能主要取决于 MI（熔融指数）和 VA（醋酸乙烯脂）的含量，光伏级EVA是一种高 VA、高 MI 的高端产品。光伏已发展为 EVA 的重要应用领域。近年来，随着光伏行业蓬勃发展，带动光伏级 EVA 需求持续上升，2020 年中国光伏级 EVA 需求已占比约 27%，成为重要的应用领域。

　　目前存量 EVA粒子产能主要分为巴塞尔管式、埃克森美孚釜式以及巴塞尔釜式三种技术路线。由于埃克森美孚逐渐取消了技术授权，新的产能基本采用巴塞尔管式技术，但这又进一步加剧了巴塞尔管式设备的供需紧张。

　　获得外资企业技术许可，仅仅可以生产出约定品质的产品，国内 EVA 生产厂商需要较长时间的工艺摸索，才能对配料参数掌握，可能生产出高端 EVA 产品。

　　设备和技术均来自海外，建设期是第一道门槛。设备需要定制，目前交期大致在18-24 个月；项目开车需要海外企业指派技术人员协助。综上，项目从开工到开车至少需要 36 个月。

　　由于 VA 含量越高，反应装置的压力越大，温度也比较高，产品是越来越粘的，如果操之过急，极易产生安全事故，所以必须慢慢调试，从生产出 EVA 产品到可以稳定的产出光伏级 EVA 粒子至少还需要 1 年以上的时间。因此，对于新增产能来说，其光伏级 EVA 产品的释放速度比较缓慢。

　　由于新技术以及降低硅耗等原因，胶膜单平克重提升趋势开始加速。胶膜的主要构成是 EVA 粒子+添加剂。其中添加剂在整个克重中的占比非常小（不到 10%），因此胶膜单平克重的提升实际上就是增加了 EVA 粒子的需求。

　　很显然，光伏EVA的需求取决于光伏产业的发展，显然在实现「30/60」目标中，光伏发电降本路径明确，竞标电价屡创新低，是最具竞争力的可再生发电品种之一。根据国际可再生能源署（IRENA），到 2050 年，光伏累计装机有望超 8500GW，将成为全球最大的发电来源，而大规模的光伏设备需求，自然会对EVA提出更多的要求。

　　国内 EVA 产能全球占比约 18.67%，排名全球第一。但是国产 EVA 主要以中低端为主，高端 EVA 紧缺依赖进口。2020 年，国内 EVA 市场需求量约为 191.73 万吨，其中国产量约为 74.06 万吨，进口量约为 117.67 万吨，进口依存度约为 61.37%，国产替代空间较大。

　　下游光伏胶膜行业一超两强格局稳固，产能主要集中在国内。2020 年光伏胶膜行业 CR3 为 82.34%，同比提升 4.89%。其中，福斯特作为光伏胶膜行业的绝对龙头，2020 年全球市场占有率约 57.42%，为国内EVA企业带来了稳定的需求

　　2014 年前，国内 EVA 行业基本被中石化旗下企业垄断。2015-2017 年，随着联泓新科、宁波台塑及斯尔邦的装置陆续投产，打破了传统的格局。2018-2020 年底再无新增 EVA 产能。在光伏料领域，国内斯尔邦、联泓和宁波台塑等极少数企业成功打破国外垄断，并实现对下游一线胶膜企业稳定出货。

　　2021 年下半年，尤其是四季度光伏行业会迎来装机大幅提升，根据 IHS 的测算全球潜在需求有望达到 60GW 左右，而当前 EVA 供给最多支撑单季度 42GW 左右的装机水平（单季度 24 万吨 EVA 粒子供应、单 W4.8g 耗量、1.2 容配比），根据安信证券的测算，2021Q4EVA 粒子将进入紧缺阶段，产品价格中枢会进一步上移。而且这种局面将会延续到2022年。

　　从各胶膜企业的扩产规划看，产能规划较大，由于产能的大幅扩张，光伏 EVA 粒子-胶膜的供需缺口要大于粒子-装机。因此，胶膜企业的原材料保供能力至关重要，龙头将强化核心竞争力。

　　这是光伏发电专题的最新一篇，第10篇，之前的文章，也建议大家可以看下，这样对光伏产业的投资机会就会比较清楚。

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