光伏EVA胶膜龙头,业绩保持稳定增长:公司2016年实现营业收入39.52亿元,同比增长18.57%,实现归母净利润8.48亿元,同比增长30.97%,盈利能力稳定提升。公司2016年共销售EVA胶膜4.67亿平方米,销量创历史新高。过去几年EVA胶膜销量始终保持稳定增长,目前公司在行业内的市场占有率已经达到50%以上,处于绝对的龙头地位。

　　传统胶膜稳定,新产品及背板有望快速拓展:全球光伏新增装机将在未来几年内将保持稳定增长,公司市场占有率也有望稳步提升,带动公司传统EVA胶膜业务发展。除了传统EVA胶膜以外,公司在白色EVA胶膜和烯烃薄膜等新产品领域也在不断拓展。新产品能够有效提升组件瓦数。随着对光伏高效产品的需求提升,新产品市场将不断打开。借助公司EVA胶膜的客户渠道,公司背板业务的客户导入较快,2016年下半年公司完成数个大型组件客户的背板导入,订单将不断落地,预计2017年背板业务将重回高增长。

　　新材料业务稳步推进:公司在2015年底公告将建设感光干膜、铝塑复合膜、挠性覆铜板、有机硅封装等新材料项目,目前均在稳步推进中。公司研发团队成熟,借助公司在光伏封装材料领域的研发积累,切入新材料领域具备技术优势,未来将成为公司新的业绩增长点。目前公司感光干膜的中试产品已在客户端进行小规模试用,2017年有望实现小批量供货,挠性覆铜板及铝塑复合膜已经完成中试线年将开展产品送样及客户验证工作。

　　盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为2.30、2.64和3.09元,公司EVA胶膜业务提供稳定业绩支撑,新材料业务将形成新的业绩增长点,给予公司“增持”评级。

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