安博体育官网登陆入口.光伏胶膜:需求快速增长、盈利有望修复
发布时间:2024-02-24 11:15:57 来源:安博体育官网登陆 作者:安博体育官网
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  7月光伏组件排产量45GW,若按1GW消耗950万方胶膜来测算,7月光伏胶膜的需求量在4.28亿平米。

  粒子端:EVA方面,随着国内企业扩产,EVA供给紧张的格局有望缓解。目前国内能够生产光伏级EVA的厂家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、联泓新科等,

  2022年CR4为76.9%,集中度较高。2023-2025年我国规划新建光伏级EVA树脂产能145万吨/年,其中2023年将建成55万吨,2024年EVA树脂供给偏紧的局面有望缓解,2025年或将出现少量过剩。

  POE方面,目前完全依赖进口。国内产能规划不低于255万吨/年,预计在2024年以后陆续投产,目前已完成中试的有万华化学、卫星石化、东方盛虹、茂名石化等。

  胶膜端:行业集中度较高,未来3年多数企业集中扩产。2022年我国POE和EVA胶膜产能约为45.8亿平,在建及拟建的POE、EVA产能分别为18.0、16.8亿平方

  米,合计34.8亿平,预计到2025年我国POE、EVA胶膜产能将达到33亿平、47.6亿平。根据我们的测算,2023年胶膜整体供需偏紧,2024-2025年EVA胶膜或将有所过剩,POE胶膜仍处于供需偏紧状态。

  光伏组件产量增长带动光伏胶膜需求量提升,我们估算2022年我国胶膜市场规模超300亿元。2018-2022年,我国光伏组件产量逐年上涨,从2018年的84.3GW增长至2022年的288.7GW,年均复合增长率为36%。

  根据海优新材招股说明书,按照每GW组件对应1100万平方米的胶膜面积进行测算,2018-2022年我国光伏胶膜需求量从9.3亿平方米增长至31.8亿平方米。根据行业平均水平,假设胶膜单价按照10元/平米进行测算,我们估算2022年我国胶膜的市场规模超300亿元。

  我国是全球胶膜市场供应的主导力量,行业集中度高。目前我国胶膜厂商已成为全球胶膜生产的主导力量,2021年我国胶膜产能占全球比例超过95%。2021年我国光伏胶膜行业的主要生产企业包括福斯特、斯威克、海优新材,市占率分别为46.3%、15.8%、14.1%,合计达76%,行业集中度较高。

  全球光伏新增装机量逐年提升,有望带动光伏胶膜需求上行。2019-2022年全球光伏累计新增装机量从115GW增长至230GW,年均复合增长率为26%。我们预计2023年全球光伏新增装机量有望达322GW,同比增长 40%。

  测算如下:根据CPIA、EIA、欧洲光伏协会等的估算数据,从主要国家的情况来看,预计2023年中国、美国、欧洲光伏新增装机量的同比增速分别为 23%、56%、64%。

  2021年我国光伏胶膜产能占全球的比例约九成以上,我国光伏胶膜生产企业已成为全球光伏胶膜市场的主导力量,因此全球光伏新增装机需求保持高速增长有 望带动我国胶膜出货量持续上行。

  基于以下假设,测算我国EVA胶膜、 POE胶膜2023年供给过剩分别为1.5、1.6亿平,维持供需偏紧, 2024年EVA胶膜供给过剩7.5亿平、POE胶膜维持供需紧平衡。

  组件开工率回升以及EVA树脂价格企稳,胶膜企业盈利能力有望修复。2023年3-4月我国晶硅组件产量约74.1GW,同比增长92.5%。根据隆众资讯数据,2023年2月光伏组件行业产能利用率约为80%,环比提升15pct。

  光伏组件行业开工率提升带动光伏胶膜需求上行,有望消耗胶膜企业在EVA价格上行时储备的多余库存。同时2023年以来EVA树脂价格企稳,有助于企业进行盈利修复。

  2023年TOPCon电池产能有望大幅提升,带动POE胶膜需求进一步上行。目前我国N型电池以TOPCon电池片为主,2022年占整体N型电池片总量的91.2%。根据SMM数据,截至2023年3月,我国TOPCon电池产能约87.4GW。SMM预计乐观情况下到2023年底TOPCon电池产能有望达462.5GW,产量有望突破140GW。

  TOPCon电池放量有望带动POE胶膜需求上行,我们按照每GW组件对应约1100万平方米胶膜需求来测算,2023年TOPCon所需的POE胶膜约15.4亿平方米, 远高于2022年现有产能7.86亿平方米。

  我国为光伏组件生产大国。2018-2022年我国光伏组件产能从130.1GW增长至551.9GW,年均复合增长率为43.5%;占全球光伏组件产能的比例从68.4%提升至80.8%,上升12.4pct。

  CPIA数据显示2021年全球光伏组件出货量排名前十的企业合计出货量占全球的73.9%。在2021年全球光伏组件出货量排名前十的企业中,我国占据了8位,其 中排名前四的均为我国企业,分别为隆基绿能、天合光能、晶澳科技和晶科能源。根据CPIA数据,2021年上述四家企业出货量均已超20GW。

  我国光伏组件出口量在全球总产量中占比过半,主要出口至欧洲地区。2018-2022年我国光伏组件出口量从44.8GW增长至153.6GW,年均复合增长率为36.1%;出口量占产量的比例始终位于50%以上,其中2022年占比为53.2%。

  我国光伏组件主要出口至欧洲地区,2022年欧洲市场出口额占比为54.8%,同比提升10.9pct,主要受俄乌冲突和能源价格猛涨等因素的影响。根据澎湃新闻数 据,2022年欧盟27国的新增光伏装机量同比增长47%。此外,亚洲和美洲出口额占比较大,合计为39.4%。

  硅料成本约占光伏组件成本的23.6%。电池片成本约占光伏组件成本的65%,硅片成本约占电池片成本的66%,硅料成本约占硅片成本的55%,得出硅料成本 约占光伏组件总成本的23.6%。光伏产业链存在价值分配不平衡的问题。由于硅料占光伏组件成本较高,且议价能力较强,2021年以来硅料价格上涨对如胶膜等其他辅材的盈利有一定挤压作 用,产业链利润向硅料严重倾斜。

  我国多晶硅扩产加速,供需偏紧格局缓解有望带动其价格回归至正常水平。2019-2021年多晶硅产能稳定在55.65万吨,2022年产能达111.65万吨,同比增长100.6%。2022年我国多晶硅产量为77.46万吨,同比增长59.1%。

  2023年我国多晶硅预计新增产能达115万吨,有望实现翻倍增长。但多晶硅投产集中于下半年,根据InfoLink数据,初期产线调试到产能完全释放约需1-2个季 度的时间,新产能释放或将在2023年9月以后。

  我国POE胶膜和EPE胶膜市占率稳步提升,光伏胶膜需求发生结构性变化。近年来,双面组件发电性能获得下游应用市场认可,我国市占率逐步提升,从2019年的14%增长至40.4%,提升26.4pct。

  同时,2022年我国N型电池片市占率 为9.1%,同比增长6.1pct。双面组件及N型组件对光伏封装胶膜提出了更高的要求,带动POE胶膜和EPE胶膜市占率提升。据CPIA ,2022年我国POE胶膜和EPE胶膜市占率合计为35.6%,同比提升12.5pct,预计在2025年将提升至52.1%。我国透明EVA胶膜市占率逐年降低,从 2020年的56.7%下降至2022年的41.9%,下降14.8pct,预计在2025年将下降至28%。