内卷升温！2024年ABS、PS产能预计新增40%。供需错配！ABS进入微利甚至亏损阶段，PS行业亏多盈少，EPS盈利空间收窄。三大白电12月出口排产大增，能否拉动塑市需求？请看下文详细分析。

　　2023年中国三大S（ABS/PS/EPS）行业处于扩能周期，新产能不断落地投产，供应量继续上升，国内市场内卷压力升级。下游需求平稳增长，三大S行业供需矛盾加剧，行业利润持续下降。进入2024年后，三大S行业在供需持续错配的背景下，行业盈利能力或依然承压。

　　2023年，在供需错配、竞争升级等因素影响下，中国三大S行业毛利均呈现收缩趋势，尤其ABS行业表现尤其明显。随着利润缩水，成本对三大S价格的底部支撑作用越发明显。据统计，直至2023年11月24日，中国ABS行业平均毛利均值为-272元/吨，较去年同期减少123.69%；中国PS行业平均毛利均值为-58元/吨，较去年同期减少139.19%；中国EPS行业平均毛利均值为96元/吨，较去年同期减少72.73%。

　　虽然2023年三大S行业平均毛利水平均出现缩窄，但表现仍然略有差异，其中供需格局变化程度、行业特点等因素均在其中起到了不同的作用。

　　从2023年中国ABS行业的供需数据变化来看，预计产能增速约在41.7%，产量增速约在27.46%，而消费量增速则为13.75%。供需增速的不匹配，致使2023年中国ABS行业的进口量预计减少22.47%，也使企业成本压力激增，进入了微利甚至亏损阶段。

　　2021-2023年中国PS行业进入高速扩能周期。随着新项目陆续投产，行业逐步由供小于求向供大于求转变。在激烈的角逐竞争下，行业利润逐步缩水，直至2023年行业陷入亏多盈少的局面。

　　从2023年中国PS行业的供需数据变化来看，预计产能增速约在20.87%，产量增速约在12.23%，而消费量增速则为3.26%，致使2023年中国PS行业供大于求的矛盾凸显，预计进口依赖度将下降至14.13%。另外，随着行业新产能的陆续释放，产能集中度逐步下降，2023年中国PS行业CR4产能占比较2019年下降15.49%。中国PS市场处于完全竞争状态，各个企业对于价格没有绝对的控制权，也从一定程度上限制了行业盈利能力的提升。

　　2023年中国EPS行业处于产能过剩的格局，且新产能依然在不断规划建设、投料生产，竞争压力不断升级。从2023年中国EPS行业的供需数据变化来看，预计产能增速约在7.67%；产量增速约在7.09%，而消费量增速则为5%左右。供需增速不匹配，竞争压力不断升级，EPS企业盈利能力也不断承压，但直至2023年11月24日毛利均值依然处于正值。

　　与ABS与PS行业相比，EPS具有不同的行业特点。一方面EPS生产企业装置开工负荷调整较为灵活，供应量调整相对灵便；一方面中国EPS行业产能集中度较高，2023年中国EPS行业CR3企业产能占比达到55.01%，龙头企业存在一定程度的话语权。

　　2024年中国三大S行业持续处于高速扩能周期，其中ABS新增产能预计在330万吨以上，同比2023年增幅在42.80%；PS新增产能预计在200万吨以上，同比2023年增幅在37.03%；EPS行业新增产能则将达到100万吨以上，同比2023年增幅在15.83%，整体竞争压力不容小觑，内卷持续升温。

　　虽然2024年三大S需求端亦在逐步复苏，但预计整体幅度或难以有效匹配供应增长，供需矛盾在行业利润的修复过程中将形成掣肘。另外，对于ABS与PS行业而言，大型一体化装置陆续上马；而EPS行业龙头企业在全国产能布局的节奏也在加快，这些因素也将令三大S行业盈利能力进一步承压。综合来看，在供需增速差异化的大背景下，三大S行业的盈利能力提升阻力依然不容忽视。

　　未来五年，三大S行业新投产项目继续释放，扩能速度或继续快于产业链中的上、下游市场，三大S利润依然承压，甚至产业链利润或转而向上游转移，同时纯苯价格沿产业链向下游传导力或增强。

　　而从近期最新发布的三大白电排产报告显示，2023年12月空冰洗排产合计总量共计2685万台，较去年同期生产实绩上涨15.0%。

　　具体来看，12月份家用空调排产1247万台，较去年同期实绩增长5.5%；冰箱排产730万台，较去年同期实绩增长30.4%；洗衣机排产708万台，较去年同期生产实绩增长19.3%。同样，包括出口实绩也均大幅增长，甚至冰箱2023年12月出口排产达355万台，较去年同期出口实绩增长52.3%。

　　ABS、PS等材料价格的下降，也为家电行业在外贸市场中赢得了机会。那么，家电出口市场的利好，多少对材料市场的需求提振也有一定的作用，小八相信，没有一直下跌的市场，让我们静待时机。

　　国内PP市场小幅走低。临近月底多数企业价格稳定，同时贸易商多完成销售计划，货源存在一定的支撑。但PP期货上行乏力，加重现货市场担忧气氛，同时抑制现货市场交投氛围，贸易商报盘部分小幅走低。下游目前盈利水平欠佳，入市采购谨慎，日内询盘气氛转淡，成交亦是未见好转。

　　后期计划内检修装置检修，部分装置面临重启计划，供应预计将有增加趋势，对短期PP价格有所压制。前端贸易环节随着上周集中出货，目前库存压力暂不大，且临近月底，暂无开单压力，对近期PP市场价格仍有支撑。下游新单跟进不足，盈利相对有限，采购积极性不足，短期需求预计仍偏弱，对PP价格形成压制。多重因素推动原油价格上涨，对市场心态和PP价格支撑增强。预计近期PP价格相对稳定。

　　LLDPE市场低价企稳，高价下跌，价格变动幅度在10-50元/吨。线性期货高开震荡运行，但对市场提振力度有限，加上持货商出货为主，市场报盘延续弱势。终端工厂订单跟缓慢，坚持刚需补仓，成交侧重商谈。

　　需求方面，PE管材需求不及预期，终端需求跟进不足，工厂开工有所下滑，随用随采居多。综上所述，PE市场或将持稳。

　　ABS市场部分小幅阴跌，截至目前部分国产料价格参考9500-10500元/吨。基本面偏弱叠加上游原料市场走疲，业者预期下降，主流市场询盘不足，现货供应充裕，买盘补货节奏难有明显提速。

　　近日丙烯腈、丁二烯和苯乙烯价格均有下滑，高成本压力有缓解迹象。受供应偏多，需求季节性走弱等拖累，短线ABS市场或延续弱势，高端价格相对承压。

　　国内PS市场主流小跌，成交气氛减弱。华东普通透苯价格在8900-9050元/吨，华东普通改苯价格在9300-9550元/吨。原料苯乙烯低位震荡，PS成本支撑不足，持货商仍以出货意愿为主，但买盘明显减少，市场缺乏成交。

　　原料苯乙烯市场低位震荡，PS成本端导向阶段性偏空；供应相对宽松，而下游需求跟进不足，短线国内PS市场或跌后震荡运行。

　　国内PVC市场价格窄幅偏弱整理，PVC期货28日夜盘上行，29日回落，贸易商一口价报盘较28日变化不大，成交主要集中在区间低价，点价货源部分有价格优势，下游采购积极性不高，整体成交气氛偏淡。

　　近期PVC粉供需基本面暂无明显变化，电石法PVC粉目前亏损较明显，但成本支撑仅体现在价格底部。宏观方面近期相对平静，部分关注11月经济数据公布情况，国内宏观氛围未来仍有进一步改善的预期。市场参与者观望情绪浓。